経済学者のジェームズ・E・ソーン氏は、インフレ抑制のための連邦準備制度理事会（FRB）の緊縮的な金融政策を批判し、金利引き上げだけでは現在の物価上昇圧力の根本原因に対処するには不十分かもしれないと主張した。ソーン氏によれば、FRBのケビン・ウォーシュ議長やウォール街の関係者は、供給主導型のインフレを、過剰需要に起因する典型的な過熱問題と捉えているという。
ソーン氏は、高インフレは強い消費需要だけが原因ではなく、エネルギーコスト、住宅不足、生産削減、その他の供給制約も大きな役割を果たしていると述べた。したがって、金利のさらなる引き上げはインフレを抑制するどころか、経済の生産能力を弱める可能性があると主張した。
雇用データは「過熱」説を裏付けていない
ソーン氏は特に、四半期ごとのフルタイム雇用者数の減少に注目した。同エコノミストは、この減少は単なる1ヶ月間の統計上の異常ではなく、経済が経験している構造的変革の兆候である可能性があり、減少の大部分が公共部門の雇用に起因しているという事実も、この状況の重要性を損なうものではないと述べた。
ソーンによれば、この見解は経済が過熱していることを示しているというよりも、むしろ労働市場が変化する財政政策、産業構造、制度的状況に適応していることを示している。
ソーン氏は、住宅セクターも同様のメッセージを発信していると主張し、金利に最も敏感なセクターの一つである住宅市場は、インフレを引き起こすのではなく、金融引き締め政策の圧力を直接受けていると述べた。
ソーン氏は、近年の米国経済の成長は、広範な信用供与による過熱ではなく、トランプ政権の供給サイド経済政策の初期的な成果と長期的な投資サイクルによって説明できると主張した。
ソーン氏は、特に人工知能、データセンターとコンピューティング能力、発電、インフラへの投資の増加を強調し、これらの投資は経済の生産能力と効率性を向上させる可能性を秘めていると述べた。
経済学者によると、この期間中にFRBがさらに利上げを行った場合、インフレを抑制するどころか、生産的な投資の資金調達がより困難になり、将来の供給能力の拡大を阻害する可能性があるという。
「関税は、持続的なインフレとは異なる。」
ソーン氏はまた、古典派経済理論によれば、価格と生産が調整されるにつれて、実質的な供給ショックの影響は時間とともに薄れていくはずだと付け加えた。
ソーン氏は、原油価格の急激な変動は必ずしも恒久的な高金利を必要とするわけではなく、関税も一時的な物価上昇を引き起こす可能性があるが、それは自己強化的な継続的なインフレ過程とは異なると指摘した。
ソーン氏はまた、経済の安定化要因と考えられている中立実質金利、すなわち「r*」水準が短期間で約100ベーシスポイント上昇したことを示唆する強力な証拠はないと主張した。
ソーン氏によれば、連邦準備制度理事会（FRB）にとっての根本的な問題は、フルタイム雇用が減少し、住宅セクターが依然として圧力を受けている状況下で、金融政策のさらなる引き締めが適切かどうかということである。
そのエコノミストは、現在の状況下では、新たな利上げは「慎重なインフレ抑制」というよりも、供給制約と、構造転換期にある経済が過熱しているという誤った判断の結果として、意図的に需要を抑制する行為である可能性が高いと述べた。
※これは投資アドバイスではありません。
