ダラス連邦準備銀行は、銀行業界におけるトークン化された預金の普及拡大が、金融システムに予期せぬ影響を及ぼす可能性があると警告した。連邦準備銀行の研究者によると、トークン化された預金は、顧客がより高い利回りを求めて銀行間で資金をより迅速に移動させる原因となり、銀行の流動性管理能力と融資能力を著しく低下させる可能性があるという。
ダラス連銀が8月25日に発表した調査によると、トークン化された預金は、従来の銀行預金をブロックチェーンインフラに移行させ、即時決済やプログラム可能な支払いなどの機能を提供する。USDTやUSDCといったステーブルコインとは異なり、これらの商品は規制対象の銀行によって発行され、銀行預金の特性を維持している。預金者への利息支払いが可能である点も、大きな違いである。
しかし、ダラス連銀によると、ブロックチェーンベースの即時決済インフラ、スマートコントラクト、そして将来のAIベースの金融仲介機関によって、顧客はより高金利を提供する銀行へ数秒で簡単に乗り換えることができるようになる可能性がある。これにより、従来の預金が銀行に長期間留まる「定着性」が低下し、預金が金利変動に対してより敏感になる可能性がある。
FRBによる7000億ドルのリスク評価
ダラス連銀の計算によると、米国の銀行システムが負う金利リスクの約80％は、預金の比較的長期的で安定した性質によって支えられている。
研究者らは、預金の金利に対する感応度が10％上昇した場合、銀行が負担できる金利リスクは、10年換算で約7000億ドル減少する可能性があると試算した。
同様に、預金の加重平均満期が10％短縮された場合、銀行システムの満期転換能力は約5800億ドル減少する可能性があると推定されている。
銀行は主に短期預金を住宅ローン、企業向け融資、その他の長期融資商品の資金源として利用している。しかし、預金の流動性が高まっていることから、銀行がこのモデルを維持することが難しくなる可能性がある。
ダラス連銀によると、銀行が現在の融資ポートフォリオを維持しようとする場合、タームローンなどのより高コストな卸売資金調達手段に頼らざるを得なくなる可能性がある。このような状況下では、従来の銀行の資金調達モデルは、非銀行系金融機関のモデルにますます似てきて、結果として消費者や企業にとっての信用コストの上昇につながる可能性がある。
連邦準備制度理事会（FRB）はまた、銀行は流動性リスクを軽減するために、準備金や米国債といった換金性の高い資産をより重視すべきだと指摘した。
トークン化された預金はまだ開発の初期段階にあるものの、主要な金融機関はブロックチェーンベースの決済システムや24時間365日稼働するコンセンサスシステムの試験運用をますます進めている。
ダラス連銀はまた、トークン化された預金は、銀行業界がステーブルコインに対して取り得る重要な対応策の一つになり得ると指摘している。しかし、この技術が広く普及すれば、決済システムから金融政策の伝達メカニズム、そして中央銀行の最終貸し手としての役割に至るまで、金融システムの多くの分野に影響を与える可能性がある。
ビットコインへの影響はどのようなものになるだろうか？
ダラス連銀の調査は直接ビットコインに関するものではないが、報告書で概説されている潜在的な変化は、ビットコインにとって長期的にプラスの影響を与える可能性があり、短期的には双方向的な結果をもたらす可能性がある。
まず、この報告書は、ブロックチェーン技術が仮想通貨市場だけでなく、従来の銀行システムにとっても基本的な決済インフラとなる可能性を示唆している。銀行が預金のトークン化を開始しているという事実自体が、ブロックチェーンベースの金融インフラの機関投資家による導入を促進する可能性がある。これは、ビットコインを含むデジタル資産クラスの正当性を間接的に裏付けるものとなるだろう。
2つ目の、より重要な経路として、銀行システムの構造変化が考えられます。預金の移動速度が速くなり、銀行の長期融資能力が低下し、資金調達コストが上昇すれば、金融システムにおける流動性の価格が上昇する可能性があります。このような環境は、短期的にはリスク資産にとってマイナス要因となるでしょう。また、信用コストの上昇や金融引き締めは、ビットコインへの売り圧力を生み出す可能性もあります。
※これは投資アドバイスではありません。
