イーサリアムコミュニティ内で議論を巻き起こしている新たな提案は、ステーキング報酬の大幅な削減を想定したものです。イーサリアム改善提案8361（EIP-8361）では、バリデーターの利回りを2.6%から1.2%に引き下げる計画です。これは約54%の削減に相当し、18ヶ月かけて段階的に実施されます。この提案の目的は、ステーキングされるETHの総量が増加するにつれて、バリデーター報酬の一部をバーンすることで供給量を削減することです。
DeFiへの影響
この提案では、ステーキング利回りに基づいて構築されているイーサリアムの流動性ステーキング、レバレッジサイクル、および貸付市場の価格設定を見直す必要がある。WETHの借入コストが高いままだと、これらのサイクルが崩壊し、レバレッジをかけたETHの借入が不採算になる可能性がある。Aaveの創設者であるスタニ・クレチョフ氏は、このような引き下げは機関投資家のETH需要とソロステーキングを弱める可能性があると指摘した。Ether.fiのマイク・シラガゼ氏は、この提案はステーキング関連のDeFiと、イーサリアムが独自の金融政策を設定する能力に対する信頼を脅かすと主張した。
ステーキングサイクルの未来
この提案は、流動性の高いステーキングトークンを担保としてWETHを借り入れることで、ユーザーがより多くのETHをステーキングするサイクルに影響を与える可能性がある。現在の利回り2.6%とWETHの借入金利約1.5%では、レバレッジなしのスプレッドは1.1%とプラスとなる。しかし、利回りが1.2%に低下すると、このスプレッドはマイナスとなり、レバレッジを適用した場合のユーザーにとってコストが高くなる。クレチョフ氏は、これによりETHの借入需要が減少し、Aave、Morpho、Sparkなどのプラットフォームでの貸出金利が低下する可能性があると指摘した。
DeFiプロトコルとステーキング収益
シラガゼ氏は、LidoのstETHやRocket PoolのrETHといった流動性の高いステーキングトークンの利回りも低下すると予測している。リステーキングトークンは、優位性を維持するために、インセンティブプログラムやポイントプログラムにこれまで以上に頼らざるを得なくなるかもしれない。Pendleのようなプラットフォームは、ETHを直接取引することで利回りを再評価する可能性がある。自動化されたETH保管庫は、戦略を守るためにレバレッジを縮小するか、より多くのリスクを取る必要があるかもしれない。ソロステーキングを行う人は、固定の運用コストで報酬が減少するだろう。
