ARK Investの研究者であるロレンツォ・ヴァレンテ氏は、イーサリアム、ソラナ、ハイパーリキッドに関して注目すべき評価を行った。
アカウントXから投稿したロレンツォ・ヴァレンテは、3つの異なるファストフードチェーンを通して、イーサリアム、ソラナ、ハイパーリキッドの価値獲得モデルを比較した。
この時点で、ヴァレンテ氏は、ETH、SOL、HYPEは同じレイヤー1（L1）ビジネスモデルの異なるバージョンとしてではなく、全く異なる価値獲得構造を持つものとして捉えるべきだと主張し、それぞれをマクドナルド、チポトレ、イン・アンド・アウトに例えた。
イーサリアム：最も成功したフランチャイズシステム！
ヴァレンテ氏は、イーサリアムはレイヤー2ネットワークを通じて暗号通貨市場で最も成功したフランチャイズシステムを確立したが、決済レイヤーでは賃料や手数料をほとんど徴収していないと主張した。
イーサリアムは、独自のレイヤー2（L2）ネットワークを直接運用するのではなく、Arbitrum、Base、OP Mainnetといった独立したチームが独自のネットワークを開発することを可能にしている。しかし、イーサリアムが徴収する手数料は、自らが構築したこの巨大なフランチャイズ・エコシステムに比べればごくわずかである。
ソラナ：彼女は作戦全体を完全に自分の管理下に置いた！
ARK Investの研究者は、イーサリアムとは異なり、ソラナは独自の垂直統合システムを構築しており、より高い手数料とMEV（最大抽出可能価値）を保持していると指摘した。
これにより、SolanaはEthereumに比べてより強力な直接的な価値獲得メカニズムを持つことになる。しかしその反面、ネットワークはインフラ全体を自ら運用し、発生する可能性のある技術的および運用上のリスクを負わなければならない。
ヴァレンテ氏によると、ソラナの強みは、経済活動と収入のかなりの部分を自社の傘下に収めることができる点にある。一方、弱みは、この構造によって垂直統合の度合いが高まり、システムリスクが高まることだという。
ハイパーリキッド：最短の価値獲得チェーン
ヴァレンテ氏の比較によれば、ハイパーリキッドはイン・アンド・アウトに相当する。この著名な専門家によると、ハイパーリキッドは緊密な垂直統合、ベンチャーキャピタルからの資金調達の欠如、そして手数料で賄われるハイプ株の買い戻しのおかげで、価値獲得チェーンが最も短いという。
Hyperliquidのビジネスモデルには外部資本がなく、手数料のほぼすべてがHYPEの買い戻しに使われる救済基金に流れ込む。
ヴァレンテ氏によると、この仕組みはユーザーが支払う手数料とトークン保有者が得る経済的価値との間のギャップを大幅に縮小する。そのため、彼はHyperliquidが3つのモデルの中で最も直接的な価値獲得メカニズムを備えていると考えている。
※これは投資アドバイスではありません。
