Glassnodeの最新の評価によると、7月の米国消費者物価指数データは、市場全体の見通しを大きく変えるものではなかった。コアインフレ率は2.5%に低下したが、総合インフレ率は横ばいだった。
連邦準備制度理事会（FRB）の実効金利は12月以降ほぼ横ばいで推移しており、コアインフレ率を1パーセントポイント以上上回る水準を維持している。これは、実質金利が依然として抑制的な水準にあることを示している。
Glassnodeによると、最も注目すべき点はデータそのものではなく、市場の反応だった。インフレは抑制されたままで、金融政策のさらなる引き締めの兆候も見られないにもかかわらず、ビットコイン（BTC）の上昇は限定的だった一方、株式市場は下落した。
同社は、このようなマクロ経済状況は通常、リスク資産にとって好ましいと捉えられる可能性があるものの、ビットコインが今後数セッションで上昇の勢いを生み出せないことは、需要不足を裏付ける可能性があると述べた。
Glassnodeは、過去2カ月間で回復が見られたものの、米国の消費者信頼感は依然として過去10年間で最低水準に近いと指摘した。一方、米国株式市場は8月7日に過去最高値を更新し、その後もその高値付近で推移している。
分析によると、生活費の高騰と景気減速への懸念から消費者が現金から資産へと資金をシフトさせていることが、この一見矛盾する現象の根本的な理由の一つである可能性がある。特にAI関連株は、この資金流入から大きな恩恵を受けている。
しかし、ビットコインはこのローテーションから外れている。Glassnodeは、BTCは2025年10月のピーク時の約半分の水準で取引されており、夏の間ずっと株式市場に比べて大きく出遅れていると指摘した。
同社によれば、現在、資金は既に上昇している資産に流れている。したがって、資金がビットコインに回帰しない限り、株価の記録的な高値は仮想通貨への支援には限定的となる。
Glassnodeは、潜在的な反転はまず現物ビットコインETFの資金フローに現れるはずだと述べているが、現在のデータではそのような変化はまだ示されていない。
オンチェーンデータによると、ビットコインの価格は中央値実現価格（約63,000ドル）をわずかに上回る水準で取引されている。この水準は、流通しているビットコインのコストベースを二分する重要な基準点と考えられている。
ビットコインは、短期投資家のコストベースである68,700ドルを下回って取引されている。Glassnodeによると、この水準は最近市場に参入した投資家の平均コストを表しており、この投資家グループが損失ゾーンにあることを示している。
歴史的に見て、損失を抱えている短期投資家は、価格上昇時に売却する傾向が強い。
Glassnodeは、ビットコインの価格が約3ヶ月間63,000ドルから68,700ドルの範囲で停滞しており、ボラティリティの低下に伴い、これら2つの主要な価格水準が徐々に収束しつつあると指摘した。
さらに下を見ると、実現価格の合計は約52,800ドルです。これは、ビットコイン投資家全体が依然として大きな利益を上げていることを示しています。
Glassnodeによると、68,700ドルを上回って推移すれば、大幅な上昇局面に入り、短期投資家は利益を取り戻せる可能性がある。逆に、63,000ドル付近の中央値価格を下回れば、強力なテクニカルサポートレベルが弱まり、6月の安値水準まで下落する可能性がある。
Glassnodeが強調した最も重要な指標の一つは、スポット市場の取引量の急激な減少だった。
ビットコインの現物取引量は、銘柄ごとに計測すると、2019年にデータが開始されて以来最低水準にまで落ち込んでいる。バイナンスのデータを除外しても、取引量は2023年の弱気相場時の最低水準に近づいていると報じられている。
Glassnodeは、過去7年間でこれほどビットコインの取引量が少なかった時期はなく、これは市場の無関心を示す最も明確な指標の一つであると述べている。
しかし、流動性が低いと価格変動のリスクも高まります。取引量が極めて少ない市場では、限られた新規需要が価格を急騰させる一方、わずかな売り圧力でも急激な下落を引き起こす可能性があります。
同社によれば、このような低い参加率は通常長くは続かず、現在のパターンは、より大きな変動が起こる前の典型的なスクイーズ（短期的な価格変動）を表しているという。
Glassnodeは現在の市場構造を「弱気相場の終盤における急激な買い戻し」と表現し、異例の状況を強調した。すなわち、投資家のかなりの部分が景気回復に備えているものの、それを牽引する需要はまだ市場に浸透していないという状況である。
売り側の指標は比較的良好と報じられている。利益確定売りは歴史的な市場低水準付近で推移している一方、売り手枯渇の指標はサイクルの最低水準に近づいている。取引所へのビットコイン流入量の減少も、売り圧力が弱まっていることを示唆している。
対照的に、買い手側には目立った勢いは見られない。ETFへの資金流入は依然として非常に限定的であり、現物取引量は2019年以来の最低水準にまで落ち込んでいる。ビットコインは、過去最高値を更新している米国株式市場にも引き続き後れを取っている。
Glassnodeによると、取引量の増加とETFへの資金流入の強化に伴い、68,700ドルの水準を回復することは、ビットコイン市場の本格的な回復の始まりを示す可能性があるという。
逆に、インフレ率が好調なデータにもかかわらず価格が上昇しない場合、あるいは5万8500ドルの安値を下回る場合は、現在の市場の底値シナリオが無効になる可能性がある。
※これは投資アドバイスではありません。
