元連邦準備制度理事会（FRB）上級顧問のジョン・ファウスト氏は、本日終了する連邦公開市場委員会（FOMC）会合でFRBが利上げを行うとは予想していないと述べた。ファウスト氏は、FRBが意図的に市場を驚かせることで信頼性を得ようとすることはないだろうとの見解を示した。
ファウスト氏は本日発表した評価の中で、連邦準備制度理事会のケビン・ウォーシュ議長は物価安定の回復について力強い発言を繰り返しているものの、それをどのように実現するのかについての詳細をほとんど明らかにしていないと指摘した。
ファウスト氏は、このコミュニケーションのギャップが市場で様々なシナリオを提示する原因となり、ウォーシュ氏がトランプ米大統領の反応を避けるためにタカ派的な見解を隠している、FOMCメンバーがウォーシュ氏のハト派的な傾向を制限している、あるいはFRB議長が将来的にハト派的な方向転換を行うために今週サプライズ利上げを実施したいと考えている、といった発言に注目が集まったと述べた。
しかし、ファウスト氏によれば、現実はもっと単純だという。同氏は、ウォーシュ議長は少なくとも承認公聴会以降、中道寄りのタカ派寄りの実務的な政策立案者として自らを位置づけており、金融政策に関するコミュニケーションを重視しつつも、バランスシート縮小の規模についてはより柔軟なアプローチを取っていると指摘している。
ファウスト氏はまた、ウォーシュ氏は金融政策に関して固定的な規則や特定の経済モデルに固執せず、意思決定プロセスを改善することでより効果的な結果が得られると信じていたと述べた。
ファウスト氏は、ウォーシュ氏のアプローチを、元連邦準備制度理事会議長のアラン・グリーンスパン氏が在任中に用いた政策哲学になぞらえ、デビッド・ウェッセル氏はそれを「洗練された直感的なアプローチ」と評した。
ファウスト氏は、厳格な金融政策ルールとは異なり、このアプローチは金利決定に関して明確な結果をもたらさず、現状では25ベーシスポイントの利上げと次回会合まで待つことの両方が合理的に正当化できると述べた。
ファウスト氏は、市場の予想通り、FRBは本日は様子見を選択するだろうと述べ、次のような見解を示した。
「待つことで得られるオプション価値は、今日のマイナス要因を上回ると考えています。その理由の一つは、FOMC副議長のジョン・ウィリアムズ氏の意見に賛同するからです。市場を意図的に驚かせることで信頼性を高める可能性は、今回の決定には影響しないと考えています。」
ファウスト氏はまた、FRBが今日利上げを行うか、政策金利を据え置くかで、マクロ経済的な大きな違いはないと主張した。ファウスト氏によれば、8週間だけ金利を25ベーシスポイント上げ下げしたところで、経済に決定的な影響は生じないという。
ウォーシュ氏の発言にすべての注目が集まるだろう。
ファウスト氏は、重要なのは決定そのものではなく、それが市場にどのように説明されるかだと付け加えた。
ファウスト氏は、ウォーシュ氏がこれまで金融政策は将来を見据えたものであるべきだと主張してきたものの、経済予測や金利の今後の推移について具体的な指針を示してこなかったことを指摘し、FRBのコミュニケーション戦略の限界はまだ完全には明らかになっていないと付け加えた。
ファウスト氏は、FRBが利上げの根拠を明確に示さず、さらなるデータ待ちを優先する姿勢を示さなければ、その決定の意味について市場で誤解が広がる可能性があると警告した。
元連邦準備制度理事会（FRB）顧問によると、今日どのような決定が下されるにせよ、ウォーシュ氏が会合およびその後の記者会見で金融政策の決定をどのように説明するかが、投資家にとって最も重要な情報となる可能性があるという。
※これは投資アドバイスではありません。
