仮想通貨市場の分析で知られる新火グループの新たなチーフエコノミスト、傅鵬氏は、ビットコインのファンダメンタルズに関する注目すべき分析を発表した。
Xプラットフォームを通じて発表された声明の中で、Fu氏は、特に先物やETFを通じて進化するビットコインの構造は、従来の金融市場におけるいくつかのモデルにますます似てきていると述べた。
フー・ペン氏によれば、ビットコインの無期限契約やETFの背後にある論理は、金や工業用コモディティ市場で見られる「保有コスト」または「オーバーナイト手数料」の仕組みとほぼ重なる。この構造は、大口投資家がロングポジションを通じて収益を上げつつ、市場に安定したキャッシュフローを生み出すモデルを示している。こうした状況において、個人投資家がレバレッジ取引に対して支払う資金調達手数料が、このシステムの主要な収益源となっている。
分析によると、大規模なスポット投資家は、価格上昇を期待してポジションを取るだけの典型的な「ロング」プレイヤーではない。むしろ、これらの投資家は「家主」のように行動し、ヘッジ戦略を通じて長期的なポジションを保護し、資金調達による収益を蓄積している。このようにして、大口投資家は時間の経過とともにポジションコストを削減し、特定の条件下では「ゼロコスト」または「マイナスコスト」のレベルに達することさえある。
フー・ペン氏は、市場で一般的に認識されている「大口投資家が空売りしている」という見方は誤りだと主張する。同氏によれば、こうした大口投資家の真の役割は、市場から定期的に収入を得る「レントコレクター」であるという。実際、CMEビットコイン先物におけるプレミアムとディスカウントの構造は、こうしたコストとリターンのダイナミクスを反映していると言われている。
※これは投資アドバイスではありません。
