ギャラクシー・リサーチのディレクター、アレックス・ソーン氏は、月曜日に発表されたストラテジー社の資本管理調整は同社にとって重要な節目となるものの、構造的な問題が完全に解消されたことを意味するものではないと述べた。
ソーン氏によると、ストラテジー社の優先株を基盤とする「デジタルクレジット」システムは、ここ数週間で大きな圧力にさらされている。同社の優先株（コードネームSTRC）は、額面価格の100ドルを下回り、6月26日には過去最低の71.25ドルを記録した。この下落を受けて、ストラテジー社がますます高額化する優先株配当をどのように支払うのか、市場では疑問の声が上がっている。
こうした動きを受けて、Strategy社は新たな「デジタルクレジット資本フレームワーク」を発表した。この計画には、取締役会が承認したドル準備金ポリシー、更新されたSTRC配当ポリシー、10億ドルの優先証券買戻し承認、10億ドルのMSTR普通株買戻し承認、およびビットコイン収益化計画が含まれている。
同社はまた、STRCの年間配当利回りを11.5%から12%に引き上げた。新利率は7月1日以降に支払われる半期配当に適用される。
これらの発表を受けて、MSTRの株価は月曜日に12.6%上昇し約92.70ドルとなり、STRCの株価も12.2%上昇して約83.70ドルとなった。
ソーン氏は、ストラテジー社の行動は論理的ではあるものの、同社の構造的な問題を恒久的に解決するとは限らないと述べた。アナリストによると、ストラテジー社は依然として大量の優先株を保有しており、継続的な支払義務を負っている。さらに、同社は2027年と2028年に満期を迎える総額67億ドルの転換社債を抱えている。
ソーン氏は、市場の主な懸念はストラテジー社の資産不足ではなく、同社がビットコイン保有者、MSTRの普通株主、優先株主に損害を与えることなく配当金を支払うのに十分なドル流動性を持っているかどうかだと述べた。
ソーン氏によると、ストラテジー社が普通株の売却を通じて10億ドル以上の現金を調達し、12ヶ月分の最低現金準備金ポリシーを確立し、現在の現金カバー率を約17ヶ月分に引き上げたことで、同社は時間稼ぎができたという。
しかし、ソーン氏は、この計画の中で最も物議を醸す部分はビットコインの収益化であると主張した。同氏は、これらの発言はストラテジー社が時折ビットコインを売却する可能性を明確に示しており、そのような動きは同社の長期的なビットコイン投資戦略を弱体化させる可能性があると述べた。
ソーン氏は、ストラテジー社のアイデンティティとMSTR株のプレミアムは、同社の長期的なビットコイン保有戦略というストーリーに大きく基づいているため、ビットコインを売却することには乗り気ではないと述べた。しかし、資本構成の混乱を防ぎ、優先株を維持し、より良い市場環境を待つことができるのであれば、少量のビットコインを売却することは正当化できる可能性があると指摘した。
ソーン氏によれば、戦略としては、ビットコインを現物で直接売却するのではなく、ビットコイン資産から収益を生み出す方法を模索すべきだという。これには、少額のビットコインを保守的な条件で貸し出すことや、オプション戦略を通じて価格変動から利益を得ることを検討することなどが含まれる。
※これは投資アドバイスではありません。