仮想通貨マーケットメーカーのウィンターミュートは、ビットコインと仮想通貨市場全体の評価において、長い間市場の基本的なベンチマークと考えられてきた4年サイクルの物語はもはや有効ではないと主張した。
同社によれば、2025年は予想されていたような大きな上昇はもたらさないかもしれないが、仮想通貨が投機的な分野からより確立された資産クラスへと変貌を遂げる始まりとして記憶される可能性があるという。
ウィンターミュート氏の分析では、過去には市場のパフォーマンスは主に自己強化的なタイミングトレンドによって形成されていたが、このパターンは崩れていると指摘されている。さらに、現在は価格変動はカレンダーベースのサイクルではなく、流動性の流入先や投資家の関心を引く資産によって決定されるようになっていると付け加えている。
ウィンターミュートのOTC取引フローデータによると、ビットコインの利益がイーサリアム、次に大規模アルトコイン、そして最終的により広範な市場に流れていくという資本移転メカニズムは、2025年に大幅に弱体化した。同社は、ETFとデジタル資産トレジャリー（DAT）構造が時間の経過とともに「閉ざされた庭園」になり、大規模暗号資産への持続的な需要を生み出しているものの、資本を自然にアルトコイン市場に還流させることに失敗したと述べた。
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同時期に個人投資家の関心が株式へと大きくシフトしたことで、2025年は極度の集中化が進んだ年となりました。分析によると、アルトコインの上昇は2025年には平均20日間続いたのに対し、2024年には約60日間続きました。新たな資金流入の大部分は少数の主要資産に集中し、市場の他の部分は低迷しました。
ウィンターミュート氏は、市場がビットコインやイーサリアムといった主要通貨を超えて拡大するには、2026年までに3つのシナリオのうち少なくとも1つが実現する必要があると述べた。最初のシナリオは、ETFとDATの投資規模の拡大に焦点を当てている。同社は、現在の流動性の多くが機関投資家のチャネルに滞留していることを指摘し、これらの構造が投資対象を拡大することが、より広範な回復に不可欠であると述べた。SOLとXRPのETF申請は、この方向性を示す初期のシグナルと見なされた。
2つ目のシナリオは、ビットコインやイーサリアムの力強い上昇による富の蓄積がアルトコインにも波及する可能性を浮き彫りにしている。しかし、ウィンターミュート氏は、このシナリオではデジタル資産にどれだけの新たな資金が流入するかについては依然として不確実性が残ると指摘した。
3つ目、そして最も可能性の低いシナリオは、個人投資家の関心がAI、レアアース、量子関連株から暗号通貨へと移行することです。こうした移行は、新たな資金流入とステーブルコインの発行を通じて、市場参加を大幅に拡大する可能性があります。
ウィンターミュート氏によると、2026年の市場見通しは、これらの触媒のいずれかが流動性を少数の大規模資産を超えて動かすことができるかどうかにかかっているという。同社はさらに、資本の流れがどこにあるのか、そしてどのような構造変化が必要なのかを理解することが、来年の暗号資産市場で何が機能するかを決定するだろうと付け加えた。
※これは投資アドバイスではありません。