暗号通貨調査会社K33リサーチのリサーチ責任者、ベトレ・ルンデ氏は、ビットコイン市場における「午前10時の組織的売り」という長年議論されてきた主張を検証した包括的な分析を発表した。
2025年1月1日から2026年2月26日までの60万6000分以上のデータを調査したルンデ氏の研究によると、午前10時（東部時間）のビットコインの平均リターンは、最も強い日中時間枠の上位四分位に位置しています。
分析によると、対象期間におけるビットコインの平均1分間のリターンは約-0.003ベーシスポイントであったのに対し、10:00時点の平均リターンは0.207ベーシスポイントと算出された。このパフォーマンスにより、10:00時点は1日で359番目に強い1分間となった。つまり、調査対象期間の75%の1分間は10:00時点よりも弱いパフォーマンスとなった。ルンデ氏は、このデータは10:00時点で価格が体系的に下落するという一般的な説を裏付けるものではないと主張した。
「午前10時のシステマティックな売り」説は、ビットコインが定期的に下落し、特に米国東部時間午前10時頃に下落する傾向があり、これはマーケットメーカーやETFの資金流入と関連している可能性があるという主張に基づいています。しかし、ルンデ氏は、膨大なデータセットがこの見解を「すぐに反証する」と指摘しました。
一方、分析の結果、より短い期間（2025年11月1日から2026年2月26日まで）では、10時台の平均リターンが-1.41ベーシスポイントに低下したことが明らかになりました。この期間中、10時台は1日で35番目に悪い時間帯であり、最低2.36%の範囲内でした。調査対象となった日のうち53.85%で10時台のマイナスリターンが観測され、12%の時間帯では10時台よりもマイナスリターンの頻度が高かった。ルンデ氏は、短期サンプルでは10時台が「マイナスの外れ値」として現れる可能性があることを認めつつも、それが市場操作を直接示唆するには不十分であると述べました。
さらに、10時前後の時間帯を分析すると、状況はより均衡しているように見えます。平均リターンは、9時55分から10時5分までは-0.0033%、9時50分から10時10分までは+0.0017%、10時00分から10時10分までは+0.0038%でした。9時30分から10時30分、および10時00分から11時までのより広い時間帯では、損失はごく限定的でした。
ルンデ氏はまた、最も弱い時間帯は「平常時」のみに焦点を当てるだけでは評価できないと指摘した。2025年11月1日から2026年2月26日までの間、最もパフォーマンスが低かった時間帯には、10時12分、9時41分、17時13分、10時46分、14時2分といった「不規則な」時間帯が含まれていた。これは特定の時間に焦点を当てた操作ではなく、米国の取引時間に関連する一般的なボラティリティのダイナミクスを示していると彼は主張した。
分析で最も明確な結果の一つは、米国市場が開いている時間帯にビットコインのボラティリティが大幅に上昇するという点です。特に、米国のマクロ経済指標発表や株式市場のオープン直前の数分間はボラティリティが高まります。米国株式市場のオープン直後の9時31分から9時37分（東部時間）は、ボラティリティのピークを示しています。これは、ビットコインの市場構造が米国株式市場と密接に関連していることを示しています。
結論として、ルンデ氏は、データは特定の時期に意図的かつ組織的な売却が行われたという明確な証拠を提供していないと述べた。
※これは投資アドバイスではありません。