カナダ銀行は、分散型金融（DeFi）分野に関する注目すべき新たな調査報告書を発表した。この報告書は、特にAave V3プロトコルを通じたDeFi融資市場の運営、リスク、および持続可能性を包括的に分析している。
本研究では、総ロック額（TVL）で最大規模のDeFiレンディングプロトコルの一つであるAave V3の取引レベルデータを分析し、プラットフォームの収益モデル、ユーザー行動、および清算の動向を詳細に調査した。その結果、DeFiレンディング市場は従来の金融システムに代わる可能性を秘めている一方で、重大な構造的リスクも抱えていることが明らかになった。
報告書によると、Aaveの収益の大部分は限られた数のトークンから生み出されている。これは、プラットフォームの収益構造が特定の資産に依存しており、分散投資が限定的であることを示している。また、調査では、ユーザーのかなりの割合が「再帰的レバレッジ」戦略を採用していることも明らかになった。この手法では、投資家は担保を使って資金を借り入れ、さらにその借り入れた資金を担保として再び借り入れることで、保有ポジションを拡大していく。このシステムは過剰な担保を必要とするものの、この行動は特に大口投資家やプロの投資家の間でよく見られる。
清算メカニズムに関する調査結果も注目に値する。報告書によると、清算は一般的に価格の急落時に「波状的に」発生し、大口投資家がこれらのプロセスによって不均衡な影響を受けるという。清算中に発生する損失（違約金や価格回復機会の逸失など）は、清算資産の10%から30%に達する可能性があると指摘されている。
この研究では、DeFi融資システムと従来の銀行システムも比較した。DeFiプロトコルは運用コストが低く自動化が進んでいるという利点がある一方で、融資の柔軟性が限られていることや、リスク管理に関する規制が厳しいことが指摘されている。特に、本人確認と規制監督の欠如は、システムの脆弱性を高める要因として挙げられた。
※これは投資アドバイスではありません。
