暗号通貨分析会社Alphractalは、分散型デリバティブ取引所HyperliquidとそのネイティブトークンHYPEの包括的な評価において、プラットフォームの技術的アーキテクチャと成長データは、この分野における大きな進歩を示していると述べた。
レポートによると、Hyperliquid は、完全にオンチェーンの決定論的な注文帳を備え、中央集権型取引所に近いパフォーマンスを提供しながら、ユーザーが資産を管理できるようにすることで、従来の AMM ベースの DEX モデルと差別化を図っています。
Hyperliquidは当初、無期限取引向けに開発されましたが、スポット取引、自動保管システム、プロフェッショナルAPIインフラストラクチャ、合成/トークン化資産など、幅広い製品エコシステムを網羅するプラットフォームへと進化を遂げました。このプラットフォームの最も注目すべき特徴は、注文がオンチェーンで作成・キャンセルされ、マッチングプロセスがブロックチェーン内で直接行われることです。AMM（自動処理機械）を必要とせず、外部シーケンサーやロールアップシステムに依存しないという点が、技術的な観点からHyperliquidを他の多くのDEXと一線を画しています。
Alphractalによると、このシステムはハイブリッド構造によってセキュリティとパフォーマンスのバランスを実現しています。トランザクションのキューイングと最終的なコンセンサスは完全にオンチェーンで実行され、パフォーマンスが重要なコンポーネントの一部は最適化されたオフチェーンプロセスによってサポートされます。ブロックチェーンは決定論的な「複製されたステートマシン」として動作します。つまり、すべてのバリデーターは同じトランザクションロジックを実行し、コンセンサスメカニズムによってネットワーク全体で単一のグローバルトランザクションキューが維持されます。HyperBFTと呼ばれるコンセンサスアルゴリズムは、高速なファイナリティを提供すると同時に、悪意のあるノードや機能不全のノードがあってもネットワークの一貫した動作を保証します。
レポートでは、TVLデータを通じてHyperliquidの成長を分析しました。ドルベースのTVLとHYPE価格の同時表示は投機的な錯覚を生じさせる可能性があると指摘しつつも、トークンベースの分析はより明確な状況を示しました。ロックされたHYPEの量は2025年7月まで力強い増加を示し、その後約5,000万HYPEで安定しました。これは、インフラとEVMベースの拡張が2025年半ばまで積極的に成長し、その後、より成熟した段階に入ったことを示しています。
ユーザー数の増加にも目覚ましい勢いが見られます。プラットフォームの1日あたりのアクティブユーザー数は約6万人に達しています。2023年半ばから2026年初頭にかけて、新規ユーザー獲得率は飛躍的に増加し、2024年11月29日のHYPEエアドロップによって成長が著しく加速したとされています。当初は1日あたりの平均新規ユーザー数は数百人程度でしたが、最近では数千人規模に達しています。
取引量の比較からも、Hyperliquidの競争力が明らかになります。先物取引の1日あたりの取引量は27億1000万ドルで、Kraken、Deribit、Crypto.comといった中規模の中央集権型取引所を上回っています。しかし、Binance、OKX、Bybitといった業界大手と比べると依然として大きくリードしています。スポット市場では、5860万ドルという取引量はDEXとしては注目に値するものの、Coinbaseのような大手取引所には及ばない状況です。
トークノミクスの観点から見ると、サポートファンドのデータは注目に値します。毎日平均7万HYPEを買い戻すこのファンドの残高は、2025年には1,500万HYPEから4,000万HYPEに増加しました。Alphractalによると、このメカニズムは取引収益を体系的に買い戻しに振り向けることで、HYPEに持続的なデフレ圧力を生み出します。
レポートでは、Hyperliquidは技術的に堅牢なインフラを提供しているものの、リスクが完全に排除されているわけではないと指摘されています。2025年末に発生した価格操作事件は、新興ブロックチェーン・エコシステムにおけるシステミックリスクの根強さを実証しました。しかし、Alphractalは、ほぼ完成したインフラとEVMを通じてサードパーティ製アプリケーションを拡張できる能力により、長期的な見通しは依然として良好であると述べています。2026年は投機が支配的な年になると予測されていますが、HYPEトークンとHyperliquidエコシステムはどちらも、分散型金融（DIF）の成熟過程における重要な代替手段として位置付けられています。
※これは投資アドバイスではありません。