10XリサーチのCEO、マルクス・ティーレン氏は、コンセンサス香港カンファレンスでの評価の中で、ビットコイン（BTC）の急激な動きの背景にある流動性の動向に注目した。
ティーレン氏は、2024年11月の選挙後、わずか10～12日間でビットコインが7万ドルから9万ドルに上昇したことを思い出し、この上昇は「取引量が極めて低調」な環境下で起きたと指摘した。同アナリストによると、この時期に市場には大きな流動性ギャップが生じたという。
シーレン氏は、その後価格が87,000ドル水準まで下落した際に、この流動性ギャップに陥ったと指摘した。この段階で、オプション市場では75,000ドル水準付近で強い負のガンマが形成されたと同氏は述べた。
シーレン氏は、マイナスのガンマ環境では、マーケットメーカーはリスクを相殺するために常にヘッジを強いられ、実際には「マーケットメーカーはリスクをヘッジするために先物市場で売らなければならず、それが売り圧力を増大させ、下落を加速させた」と述べた。
シーレン氏によると、最近のマイナスのガンマショックは6万ドルの水準で吸収されたという。彼は、この時点でマーケットメーカーはヘッジ取引を完了し、売り圧力は技術的に終息したと主張した。
「最後のマーケットメーカーがヘッジ操作を完了すると、反転が可能になった」とティーレン氏は述べ、この水準は市場構造の面で重要な均衡点を表していると指摘した。
アナリストによると、このプロセスはビットコインの価格変動がマクロ経済要因やニュースの流れだけでなく、ガンマダイナミクスやオプション市場の流動性構造によっても決まることを改めて実証したという。
※これは投資アドバイスではありません。