日本を拠点とする調査会社であるXWINリサーチジャパンは、ビットコイン（BTC）市場における顕著な供給構造を指摘し、大口投資家と機関投資家の間に明確な乖離があることを示した。
同社によると、ビットコイン価格は7万ドル付近で停滞しているように見えるものの、表面上は市場構造の弱さが明らかになっている。特に、オンチェーンデータで顕著な指標である取引所ホエール比率は、取引所における大口投資家の活動増加と短期的な売り圧力の強まりを示している。これは、市場が上昇ブレイクアウトを生み出せずに苦戦している状況と一致する。
しかし、より詳細な分析によると、市場のダイナミクスに大きな変化が見られる。上場企業が2026年第1四半期に約62,000BTCを購入したと報告されており、これらの購入は公式の財務諸表や規制当局への提出書類によって概ね裏付けられている。特に、MicroStrategyが増資や債務融資を通じてビットコインを継続的に蓄積していることが、市場における持続的な需要源となっている。
報告書は、これらの機関投資家は従来の長期投資家とは異なり、資本市場を積極的に活用していると指摘している。さらに、債券や株式の発行を通じて行われるこれらの購入は、価格変動とは無関係な需要の流れを生み出し、市場が低迷している状況下でも供給を吸収すると付け加えている。
一方、現物ビットコインETFの状況はまちまちです。ブラックロックなどの大手企業の商品には資金流入が見られるものの、グレースケールからの資金流出は、新規資金の流入というよりはファンド間の資金ローテーションを示していると言われています。そのため、2026年第1四半期のETF総資産は横ばいか、わずかに減少すると予測されています。
これらのデータを総合的に見ると、ビットコイン市場は分断化しているように見える。大口投資家は売りによって短期的な価格変動を引き起こしている一方で、機関投資家は水面下で着実に買い増しを進めている。ETF投資家は明確な方向性を示しておらず、個人投資家は概して売り寄りの姿勢をとっている。
XWINリサーチジャパンは、ビットコインは単に「弱い」市場にあるのではなく、供給を支配する者が変化する過渡期にあると主張している。
※これは投資アドバイスではありません。