暗号資産管理会社CoinSharesが最近発表したビットコイン（BTC）マイニングに関するレポートによると、同分野の収益性は過去最低水準にまで低下していることが明らかになった。
報告書によると、2026年第1四半期にはハッシュ価格（マイナーが処理能力1単位あたりに得る収益）が1日あたり約28～30ドル/PH/秒まで下落し、半減期以来の最低水準に達する見込みです。一方、2025年第4四半期には、ビットコイン1枚をマイニングするのにかかる平均現金コストが約8万ドルに達すると予測されています。この状況により、世界のマイニング能力の約15～20%が採算割れとなるでしょう。
レポートで強調されたもう1つの重要な点は、この分野における人工知能（AI）の変革の加速です。CoinSharesによると、ビットコインマイニング企業にとって、AIと高性能コンピューティング（HPC）への移行はもはや選択肢ではなく、必要不可欠なものとなっています。上場しているマイニング企業は、これまでに700億ドルを超えるAI/HPC契約を発表しています。この変革が続けば、一部のマイニング企業は2026年末までに収益の最大70%をAI関連事業から得ると予想されています。TeraWulf（WULF）、Core Scientific（CORZ）、Cipher Mining（CIFR）、Hut 8（HUT）などの企業は、従来のマイニングから脱却し、データセンター事業者へと転換しつつあることが指摘されています。
しかしながら、この分野の財務構造にも大きな変化が生じている。報告書によると、多くのマイニング企業はAI投資の資金調達のために多額の借入に頼っている。例えば、IRENは約37億ドルの転換社債を保有しており、TeraWulfの負債総額は57億ドルに達している。一方、Cipher Miningは17億ドルの担保付社債を発行した。
一方で、市場では評価額に大きな乖離が生じている。AIおよびHPC分野で長期契約を獲得しているマイニング企業は、平均EV/NTM売却倍率が12.3倍で取引されているのに対し、ビットコインマイニングのみに特化した企業は約5.9倍で取引されている。CoinSharesは、このセクターは現在「インフラ企業」と「マイニング企業」の2つに分かれていると指摘している。
※これは投資アドバイスではありません。
