Galaxy Researchは、ビットコインは現在のサイクルでまだ底を打っていない可能性があり、過去の指標に基づくと、ベースシナリオではBTCの底値は4万ドルから4万6千ドルの間で形成される可能性があると示唆している。
同社の報告によると、ビットコインの過去のサイクルで確認された13の底値シグナルのうち、これまでに発生したのはわずか4つに過ぎない。Galaxyは、オンチェーンデータと市場指標に基づき、現在の下落局面における主なシナリオは4万ドルから4万6000ドルの間で底を打つと予測している一方、より深刻な降伏シナリオでは、価格は3万ドルから3万7000ドルの範囲まで下落する可能性があると述べている。
この報告書は、ビットコインの価格変動は17年の歴史の中で概ね4年周期で推移してきたと主張している。これらの周期は通常、力強い上昇ピーク、それに続く急落、そしてその後の回復という流れで構成されている。ギャラクシー・リサーチによると、半減期の影響が時間とともに薄れ、「スーパーサイクル」への期待が高まっているにもかかわらず、現在のデータは4年周期の構造が依然として有効であることを示唆しているという。
同社は、2025年10月に見られたピークは、ビットコイン史上「最も穏やかな」サイクルピークだったと述べた。過去のサイクルでは、極端な陶酔感や過大評価の兆候がより顕著に見られたが、今回はピーク時に典型的な警告指標がいくつかしか現れなかった。ギャラクシーによると、これは現在のサイクルの底値も過去のサイクルに比べて浅い可能性があることを示唆しているという。
報告書には、「ビットコインは現在の下落局面でまだ底を打っていないと想定しており、データもこの想定を裏付けている。2025年10月に比較的穏やかなピークを迎えれば、底値はより浅くなる可能性が高い。過去の事例から判断すると、現在の下落局面の基本シナリオでは、底値は4万ドルから4万6千ドルの間で、今日から2026年第4四半期までの間に訪れる可能性がある」と記されている。
Galaxy Researchは、過去のサイクルにおけるピークから底までの下落幅が縮小していると指摘した。過去のサイクルでは、ビットコインはピークから底までそれぞれ約85%、84%、77%下落した。現在のサイクルでは、価格は2025年10月のピークから約51%下落しているが、これは過去の安値と比較すると依然として穏やかな下落幅であると考えられる。
同レポートはまた、過去のサイクルでは、底値はピークから約12～13ヶ月後に形成されたと指摘している。しかし、現在のサイクルでは、2025年10月のピークから約8ヶ月が経過しているため、底値形成の時期はまだ完全には到来していない。ギャラクシーによると、過去のサイクルカレンダーから判断すると、潜在的な弱気相場の底値は2026年末頃に形成される可能性が高いという。
同社の評価では、ビットコインの実現価格、つまり投資家にとっての平均取得価格が、過去のサイクルと比べて今回のサイクルでは著しく高いことも指摘されている。報告書によると、ビットコインの取得価格は約5万3000ドルである。これは、過去のサイクルと同様に急激な下落が起こったとしても、ドル建ての底値はさらに高くなる可能性があることを意味する。
ビットコインが底値に達する可能性のあるシナリオは何ですか？
ギャラクシー・リサーチは、以下のような様々なシナリオを挙げた。
- 基本シナリオ：ビットコインのMVRV比率が0.75～0.86の範囲まで低下した場合、底値はおよそ4万ドルから4万6千ドルの間になる可能性があると示唆されている。
- ハードキャピチュレーションシナリオ：2018年と2022年に見られたような深刻な売り圧力と同様の環境では、BTCは3万ドルから3万7千ドルの範囲まで下落する可能性があると示唆されています。
- より浅い弱気シナリオ：強い買いが価格をコストベース付近に維持する場合、ビットコインは51,000ドルから54,000ドルの間で底値を形成する可能性があると指摘されている。
- 4年平均水準到達シナリオ：ビットコインが4年平均水準である約62,000ドルに達したとしても、現在の下落局面ではわずか51％の下落に過ぎないことが指摘されている。
ギャラクシー社はまた、過去のサイクルで用いられてきた「ピークから77%～85%下落」というルールは、今回のサイクルには当てはまらない可能性があると主張した。同社によれば、2025年10月のピークは歴史的に見てコストベースに近い水準で発生しているため、過去のサイクルにおける下落率をそのまま適用すると、過度に悲観的な結果につながる可能性があるという。この計算ではビットコインの底値は19,000ドルから29,000ドルの範囲になると示唆されているが、ギャラクシー社は、これは現在のサイクルのダイナミクスを完全に反映したものではないと述べている。
しかし、ギャラクシー・リサーチは、取得原価は固定された基準ではないと付け加えた。同レポートによると、投資家が強い売り浴びせの中で損失覚悟で売却した場合、実際の価格は下落する可能性があり、したがって理論上の取得原価も価格とともに下落する可能性があるという。同社は、現在の価格は取得原価をわずか14％上回っているに過ぎず、この差はパニック売りによって急速に縮まる可能性があると指摘した。
Galaxyによると、ビットコインの価格変動幅は徐々に縮小している。以前のサイクルに見られたような急激な上昇と下落は、より穏やかなピークとより緩やかな下落に置き換わっている。しかし同社は、これはビットコインが底を打たないという意味ではなく、底打ちの可能性のある価格帯が過去のサイクルよりも高い水準になる可能性があるということだと主張している。
※これは投資アドバイスではありません。