ARK Investは、2026年第2四半期にビットコインの価値が約14％下落したにもかかわらず、オンチェーンデータは売り圧力の終焉を示唆していると述べた。同社は、長期投資家が保有するビットコインの量が過去最高水準に達したことを、市場の底打ちの可能性を示す重要な指標とみなした。
ARK Investの第2四半期ビットコインレポートによると、BTCは6月末時点で約58,544ドルで取引を終えた。この期間中、ビットコイン価格は短期投資家の実現価格である約70,327ドル、200日移動平均線である75,371ドル、およびオンチェーン平均である約76,660ドルを下回った。
報告書は、ビットコインが3つの主要移動平均線すべてを下回っている状況は、歴史的に弱気相場と関連付けられてきたと述べている。したがって、テクニカル面での見通しはまだ大きく改善していないと主張している。
しかし、オンチェーン指標は、売り浴びせが最終段階に近づいていることを示唆している。今回のサイクルで初めて、損失が出ているビットコインの供給量が利益が出ているビットコインの供給量を上回り、約54%に達した。一方、利益が出ているビットコインの供給量は46%にまで減少した。
ARK Investは、過去の市場サイクルにおいて、損失株の供給が利益株の供給を上回る状況が底値付近で一般的に見られてきたと指摘した。実現損失率が一時的に実現利益率を上回り、その比率が0.82まで低下したことは、売り圧力が弱まった兆候とも考えられた。
この報告書におけるもう一つの重要な発見は、長期投資家が保有するビットコインの量である。長期投資家が保有するビットコインの供給量は、第2四半期に約31万3000BTC増加し、過去最高の1485万BTCに達した。
ARK Investによると、確信度の高い長期投資家は、価格下落局面においても市場に流通するビットコインを継続的に買い増し続けた。同社は、価格下落局面における長期投資家からの供給増加が、市場のファンダメンタルズ的な見通しにおいて好ましい乖離を生み出したと指摘している。
しかし、同レポートは、ビットコインがまだ過去最低水準のオンチェーン価格まで下落していないと指摘した。ビットコインの実際の価格は約5万3000ドルである一方、投資家価格は約4万9000ドルであるとしている。
ARK Investは、ビットコインがまだ49,000ドルから53,000ドルの価格帯を試していないため、下落リスクは完全には排除されていないと述べた。同社によれば、過去の世界市場の安値に伴って見られた平均価格への回帰プロセスはまだ起こっていないという。
同報告書はまた、米国で取引されている現物ビットコインETFからの資金流出が市場への圧力を高めたと述べている。これらのファンドは四半期末にかけて7週連続で純流出を記録し、第2四半期全体で約7万1000BTCの資産を失った。
6月下旬の最悪期には、ETFから約3万BTCが引き出された。ARK Investは、現物ETFの需要の弱まりは、ビットコイン価格を支える最も重要な限界需要源の一つが弱体化していることを示していると述べた。
ビットコインの財務会社における資金調達状況にも、ストレスの兆候が見られた。Strategy社の優先株STRC（コードネーム「Stretch」）は、四半期中に額面価格100ドルから74.57ドルまで下落した。STRCは第2四半期末時点で約84.86ドルで取引を終えた。
ARK Investは、STRCが額面価格を下回って取引されていることは、ビットコインの財務を構築しているレバレッジをかけた企業にとって、資本コストの上昇を示唆する可能性があると述べた。
ビットコインの3ヶ月先物基準レートは、四半期を通じて平均2.3%と低水準ながらプラスを維持した。このレートが時折逆ザヤに近づいたことは、レバレッジをかけたロングポジションへの需要と投機的な意欲が限定的であったことを示している。
ARK Investは、技術指標とオンチェーン指標に加え、マクロ経済環境も評価した。報告書では、技術革新による生産性向上はインフレ圧力を抑制すると主張している。
単位労働コストは0.5％上昇したものの、生産性は2.8％上昇し、原油価格の上昇にもかかわらず、コア消費者物価上昇率は約2.9％にとどまったと述べられている。
同社はまた、イールドカーブの平坦化は景気後退ではなくデフレ傾向を反映していると主張した。人工知能、エネルギーインフラ、規制緩和、そして投資費用を経費として計上できる規制が、設備投資を直接的に支えていると述べた。
ARK Investによると、中核資本財の新規受注が過去最高を記録し、25年来の抵抗線を突破したことは、技術とエネルギーへの投資に牽引された持続的な成長サイクルの形成を示している。
※これは投資アドバイスではありません。
