JPモルガンのアナリストは、ストラテジー社のビットコイン売却の可能性を巡る最近の仮想通貨市場におけるリスク認識にもかかわらず、ビットコインに対する真の構造的脅威はそれよりも根深いと指摘した。
アナリストによると、主なリスクは、トークン化、決済、交換プロセスが、パブリックブロックチェーンではなく、許可制で規制されたインフラストラクチャ上でますます行われるようになっていることだ。JPモルガンのチームは、この傾向が続けば、暗号資産エコシステムは「構造的な価値の喪失」に直面し、取引活動の減速、流動性の低下、資本流入の減少につながる可能性があると述べている。
アナリストらは評価の中で、「我々の見解では、より重大なリスクは、パブリックネットワークやパーミッションレスネットワークを迂回して、従来の金融分野でブロックチェーンが継続的に採用されることから生じる」と述べている。
JPモルガンによると、企業によるブロックチェーンの導入は、これまでのところ明らかに許可型ブロックチェーンを優遇している。プライバシー、KYC/AML管理、ガバナンス、取引処理能力、法的責任、規制の明確性といった要素が、この選好の鍵となっている。アナリストらは、これがイーサリアムのようなパブリックブロックチェーンにとって競争上の脅威となることを強調している。
報告書はまた、譲渡不可能な構造のため規制当局に好まれるトークン化された預金の普及が進むにつれ、企業決済や清算取引におけるステーブルコインの需要が弱まる可能性があると指摘した。さらに、SWIFTのブロックチェーン構想や、デジタルユーロ、デジタル人民元といった中央銀行デジタル通貨プロジェクトが、規制された代替手段を強化していると述べた。
JPモルガンのアナリストは、イーサリアムが既に約500億ドル規模の実物資産トークン化市場で一定のシェアを占めていると指摘した。しかし、これは長期的な市場構造ではなく、初期の試行段階を反映したものであり、機関投資家の採用が進むにつれて、発行、保管、交換、ライフサイクル管理といったプロセスは、認証、プライバシー、運用上の回復力といった要件を満たすプライベートまたはパーミッション型のインフラストラクチャへと移行する可能性があると述べた。
このシナリオでは、パブリックブロックチェーンの役割は、主に流通と限定的な二次市場での取引に限定されると考えられています。JPモルガンによると、このような変化は、イーサリアムや類似のネットワークだけでなく、より広範な暗号資産市場、ひいてはビットコインにとっても、長期的な圧力要因となる可能性があるとのことです。
※これは投資アドバイスではありません。
